В этой статье мы углубимся в устройство MakerDAO и расскажем, как работает система, какие есть риски и что можно ждать от нее в будущем.
Содержание
- Что такое MakerDAO
- Как работает MakerDAO
- Ликвидация хранилища
- Комиссия за стабильность
- Вознаграждения для владельцев DAI
- TRFM как способ стабилизации цены DAI
- Области применения DAI
- Для чего нужен MKR
- Риски MakerDAO и их регулирование
- Рост MakerDAO и дальнейшее развитие
Что такое MakerDAO
MakerDAO — это протокол DeFi на основе Ethereum, который позволяет пользователям генерировать стейблкоин DAI при внесении залога. По сути, это криптокредитная платформа, где можно взять деньги в долг вне зависимости от того, где находится человек, кто он и при каких обстоятельствах ему потребовались денежные средства.
Платформа MakerDAO включает 2 токена: DAI и MKR.
DAI — стейблкоин.
MKR — токен управления.
Задача протокола Maker — создать стабильность в мире децентрализованных вещей. DAI направлен на обеспечение этой стабильности. Он имеет мягкую привязку к доллару США (USD) в соотношении 1:1. Кроме того, токен совместим с ERC-20, занимает 13 место в рейтинге криптовалют и используется во многих популярных Ethereum-кошельках — MetaMask, MEW и другие.
Поскольку MDAO является также DAO, держатели управляющих токенов MKR имеют право голоса в проекте. Путем голосования они решают множество вопросов, связанных с параметрами риска, о которых мы поговорим ниже.
Как работает MakerDAO
Хотя оба токена можно купить на криптобиржах, DAI генерируется в момент, когда пользователь блокирует криптовалюту в хранилище Maker.
Maker Vault, или хранилище Maker — это инструмент, позволяющий пользователю вносить залог в виде криптовалюты и генерировать DAI.
Создать свое хранилище можно с помощью портала Oasis Borrow или пользовательских интерфейсов, которые были разработаны сообществом MakerDAO, например, Instadapp. Далее нужно внести обеспечение и провести транзакцию, в ходе которой внесенный залог блокируется в хранилище, а пользователь получает сгенерированные DAI.
Если пользователь хочет вернуть залог, то необходимо оплатить через смарт-контракт то количество DAI, которое было выпущено для него. Схема очень простая и, действительно, работающая. MakerDAO считается одним из самых проработанных продуктов, однако и здесь есть свои сложности.
Ликвидация хранилища
В системе MakerDAO существует такое понятие, как коэффициент ликвидации.
Коэффициент ликвидации — минимальный уровень обеспечения хранилища. Из-за волатильности криптовалют случается так, что обеспечения не хватает на погашение задолженности. Иными словами, коэффициент ликвидации не соответствует рыночной стоимости обеспечения.
Когда такое происходит, модуль безопасности оракулов (Oracle Security Module, OSM) передает информацию протоколу Maker о достижении ликвидационной цены, после чего происходит ликвидация хранилища.
Ликвидация хранилища — продажа заложенного актива на аукционе с целью покрыть непогашенный долг.
На аукционе залог выкупается ликвидаторами, после чего полученные DAI сжигаются. Это делается для того, чтобы уменьшить эмиссию, а также обеспечить привязку стейблкоина к USD.
В целом, коэффициент ликвидации играет большую роль в принятии решения о продаже залога на аукционе. Вычисляют его при оценке профиля риска залога и комиссии за стабильность. Формула выглядит следующим образом:
Коэффициент ликвидации = (размер залога * залоговая стоимость) ÷ выпущенный DAI * 100
Каждое хранилище отличается по типу залога, комиссии за стабильность и коэффициенту ликвидации.
Предположим, вы создали хранилище с коэффициентом ликвидации в 150%. На $1 выпущенного DAI будет приходиться, как минимум, $1,50 залоговой стоимости. Если цена залога снизилась хотя бы на цент, начинается ликвидация. А на владельца накладывается штраф за ликвидацию — платеж, взимаемый за ликвидацию хранилища. Штраф устанавливает не сама система, а люди — владельцы MKR путем голосования.
По сути, DAI является долгом пользователя перед платформой, обеспеченным залогом, который всегда немного выше самого размера займа. MakerDAO зарабатывает на комиссии при возврате средств в виде DAI, либо в MKR, а также через ликвидацию хранилища пользователя, если стоимость залога становится ниже коэффициента ликвидации.
Комиссия за стабильность
Комиссия за стабильность — это дополнительный платеж, начисляющийся сверх суммы DAI, который был выпущен пользователем при помещении залога в хранилище.
Простыми словами, это годовые проценты по займу. Они могут меняться, если за это проголосуют владельцы MRK. Решение об изменении принимается исходя из рекомендаций Risk Teams. Аналитики из Risk Teams помогают оценить риск залога, заблокированного в смарт-контракте. Также они могут изменять комиссию за стабильность, если основной актив или вся система кардинально меняется.
Комиссия за стабильность копится на внутреннем балансе протокола Maker. После достижения максимального уровня ликвидационного остатка DAI отправляется на аукцион, где держатели выкупают стейблкоин в MKR по более высокой цене. Участник, предложивший наиболее высокую цену, получает стейблкоин, а MKR, которыми он расплатился, сжигаются.
Часть комиссии уходит на поддержание работы протокола Maker. Сюда также входят издержки на функционирование DSR, Risk Teams и другие параметры MakerDAO.
Вознаграждения для владельцев DAI
Пользователи MDAO могут не только брать кредиты и займы, но и получать вознаграждение за владение стейблкоином с помощью DSR, или процентной ставки по сбережениям.
DSR — глобальный параметр, определяющий вознаграждение владельцам депозитов в DAI.
Рост DSR побуждает пользователей хранить как можно больше DAI, а падение приводит к уменьшению спроса на стейблкоин. Всё это отражается на рыночной цене DSR. За его курсом следят держатели MKR. Так, если цена DAI превысит 1 доллар, то владельцы MKR могут снизить DSR, чтобы сократить спрос, а также вернуть стейблкоин до его целевой цены. И наоборот, если DAI будет стоить ниже 1 доллара, DSR будет повышаться, чтобы увеличить спрос и вернуть стейблкоин до его целевой цены.
Все держатели стейблкоина по дефолту получают вознаграждение, когда блокируют DAI в рамках смарт-контракта DSR. В таком контракте нет минимального размера депозита, как нет и ограничений по ликвидности. Вывести DAI из смарт-контракта DSR можно в любое время.
TRFM как способ стабилизации цены DAI
В основном, целевая цена DAI определяет стоимость заложенных активов и расчет соотношения залога к займу. Однако, если на рынке произойдут серьезные изменения, то вместо целевой цены работать будет Target Rate Feedback Mechanism(TRFM) — механизм обратной связи с целевой ставкой. TRFM меняет целевую ставку, тем самым стимулируя пользователей поддерживать DAI на уровне целевой цены, при этом механизм не имеет фиксированной привязки DAI к USD.
Ключевые параметры начинают динамически меняться, уравновешивая спрос и предложение на стейблкоин. Например, если рыночная цена монеты опускается, целевой курс при помощи TRFM растет — в то же время дорожает выпуск стейблкоина, DAI становится интересен для хранения, растет спрос. Именно это позволяет DAI расти, достигая целевой цены.
Также механизм работает в обратную сторону: при повышении рыночной цены, целевой курс снижается — в это время растет привлекательность выпуска DAI, но сокращается спрос на хранение. Так рыночная цена снижается до целевой.
Области применения DAI
MakerDAO выделяет четыре сферы, в которых применение DAI может быть полезным.
Трансграничные платежи. С помощью DAI можно снизить операционные расходы при переводах за пределы страны благодаря отсутствию посредников.
Рынок игровой индустрии. В играх на блокчейне внедрение DAI может означать создание новой экономической модели, развитие игровых сценариев, в основе которых лежит DeFi-система. Использование DAI, привязанного к фиатной валюте, позволяет снизить риск до обычной вероятности проигрыша в азартных играх.
Финансовые рынки. Стабильное обеспечение можно использовать для деривативов, основанных на смарт-контрактах.
Прозрачная отчетность. Все транзакции являются верифицируемыми, их легко отследить и можно использовать для бухгалтерского учета. Это позволяет вывести работу на более высокий уровень, снижая риски злоупотребления.
Для чего нужен MKR
MKR — токен управления протоколом Maker. Сам протокол представляет собой объединение смарт-контрактов, позволяющих генерировать DAI.
Еще в 2017 году фонд Maker провел закрытую продажу в три раунда на сумму $64.5 млн, выпустив $1 000 000 MKR.
Одна из задач токена — погашение комиссии за использование смарт-контрактов MDAO. Как и в большинстве случаев, после оплаты токены сжигают.
Кроме этого, MKR выступает в качестве источника для рекапитализации всей системы. Рекапитализация нужна, если протокол Maker испытывает дефицит, а системный долг выше максимума. Для этого увеличивают предложение MKR с помощью аукциона. И наоборот, если ликвидационный остаток превышает минимальное значение, на аукционе распродают лишние DAI за MKR. По окончанию аукциона собранные MKR автоматически сжигаются.
Одна из задач, которая стоит перед держателями токенов управления — обеспечение стабильности DAI, а также организация прозрачной и эффективной работы системы. Делается это с помощью того же самого MKR. Он дает владельцам право голоса: можно голосовать и предлагать свои идеи по улучшению системы.
Один MKR равен одному голосу. Предложение, получившее большинство голосов, влияет на дальнейшее развитие проекта. Принятое решение напрямую влияет не только на систему, но и на прибыль держателей.
Так, например, держатели управляющих токенов влияют на следующие параметры риска хранилища:
- Потолок долга. Максимальный размер долга для одного типа хранилища.
- Коэффициент ликвидации. Соотношение залогового актива к долгу, при котором хранилище может быть ликвидировано.
- Комиссия за стабильность. Годовая процентная ставка для заемщика.
- Штрафной коэффициент. Платеж, накладываемый в случае ликвидации из-за неоплаченного долга.
Благодаря децентрализованной автономной организации (DAO) держатели MKR могут самостоятельно принимать важные решения по улучшению платформы, повышению или понижению процентной ставки, распределению прибыли и так далее. Из-за этого хранение токена выглядит привлекательно для пользователей.
Риски MakerDAO и их регулирование
Как и любая платформа, MakerDAO может столкнуться с определенными рисками. Платформа открыто делиться с проблемами, а также предлагает меры, содействующие их смягчению.
Покушение на систему безопасности. Хакерские атаки не оставляют никого в покое, особенно если будет найдена уязвимость в смарт-контракте. Злонамеренные участники могут использовать дыру в коде, чтобы нарушить бесперебойную работу системы или похитить деньги с платформы. Для защиты MDAO использует формальную верификацию, проводит аудиты и вознаграждает пользователей, нашедших уязвимости.
Отток пользователей на другие платформы. Несмотря на то, что MakerDAO имеет большую популярность, платформа сложна для понимания. Есть вероятность, что пользователи предпочтут иную платформу с более понятной системой. Для этого MakerDAO создала интуитивно понятный способ проведения любых операций с DAI, а также выпускает полезные материалы для новичков.
Иррациональная динамика на рынке. Затяжные «медвежьи» периоды на рынке могут изменить цену DAI на долгое время, что может привести к потере доверия к Maker. Для этого платформа может использовать различные стимулы, чтобы привлечь капитал. Такое решение поможет увеличить эффективность и рациональность рынка, а значит DAI продолжит наращивать объемы.
Внимание регуляторов к стейблкоину. DAI выступает в качестве финансового механизма, поддерживающего стабильность цены. Это может привлечь внимание регуляторов, поскольку некоторые стейблкоины в США могут рассматриваться в качестве ценных бумаг, а DAI попадает в одну из трех категорий стейблкоинов, на которую могут распространяться нормы законодательства США.
Рост MakerDAO и дальнейшее развитие
Платформа MakerDAO стремительно развивается. С момента ее образования был проделан большой путь. Вот несколько значимых событий, произошедших с платформой за последние несколько лет:
В 2020 году MDAO побила рекорд, став первым DeFi-протоколом, чей TVL достиг $1 млрд. На данный момент общая стоимость заблокированных средств превысила $8 млрд. В этом же году платформа начала работу по продвижению проектов в области DeFi и развитию экосистемы, вступив в международный консорциум Global DeFi Alliance.
В 2021 году с помощью MakerDAO компания по инвестициям в восстановление недвижимости New Silver совместно с Centrifuge запустила кредитную линию, чтобы сгенерировать DAI на сумму $5 млн. 20 июля того же года Руне Кристенсен, основатель проекта, объявил о том, что дорожная карта платформы завершилась, что означает переход к полной децентрализации. Фонд Maker передал бразды правления в руки сообщества MakerDAO.
Наряду с этим, платформа расширяет список залоговых активов: Ether, Tether, USD Coin, Chainlink, Wrapped Bitcoin, renBTC и многие другие. Диверсификация портфеля залогов может помочь в обеспечении DAI надежностью. Как утверждают представители Maker, в портфель залогов DAI можно добавить любой токенизированный актив при условии, что он обладает оптимальными параметрами риска и его одобрят владельцы MKR.
Сегодня MakerDAO прощупывает почву и среди активов в реальном мире. Недавно было запущено голосование об инвестировании $500 млн DAI в корпоративные и государственные облигации США в попытке получить доход, диверсифицируя свои активы.
Также было выдвинуто предложение разрешить пенсильванскому банку Huntingdon Valley Bank взять кредит на сумму до 100 миллионов DAI под залог, с чем согласилось более 80% участников. Это стало первым случаем, когда традиционное финансовое учреждение получило кредит от протокола DeFi. MakerDAO вполне может стать первым протоколом, который будет предлагать обычные кредиты заемщикам, пользующимся услугами традиционных институтов.
Ознакомиться с проектом поближе можно через медиа и другие интернет-ресурсы MakerDAO:
MCD Whitepaper
Список ресурсов проекта
Github
Chat
Medium
SCD White Paper
Purple Paper